牛领策略光大证券MPS诉讼终告失利，52亿国外并购血本无归

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　　作家：翦音志

　　一则英王法院的驳回判决，背后是光大证券52亿跨境并购血本无归的八年千里浮。

　　2026年4月3日，光大证券（601788）发布公告称，公司下属公司浸鑫基金的境外时势往复主体JINXIN INC．（下称“开曼浸鑫”）收到英格兰和威尔士高等法院的判决书，法院驳回了开曼浸鑫成见被告RICCARDO SILVA至极独特主义实体，以及MARCO AULETTA存在诈骗性毛病述说的沿路诉讼肯求，为这场历时多年的跨境诉讼画上了一个并不圆满的句号。

　　早在2021年，光大证券就已泄漏了开曼浸鑫与MP & Silva Holdings S.A．（下称“MPS”）原卖方推进RICCARDO SILVA、ANDREA RADRIZZANI等个东谈主和机构的关联诉讼情况，彼时，开曼浸鑫试图以生意性诈骗等情理根究原推进的工作，意图为52亿元的投资损失追回部分损失。可是，英王法院的最新判决让这一但愿基本破灭。

　　光大证券在公告中默示，上述判决效果展望不会对公司当期及期后合座筹划功绩形成症结影响。这家老牌券商正在用亮眼的功绩克服这一诉讼失败带来的损成仇贫寒：2025年度阐显著示，公司竣事营业收入108.52亿元，同比增长13.06%；竣事归母净利润37.24亿元，同比增长21.77%。

　　版权帝国若何濒临歇业？

　　2004年，里卡多·席尔瓦（Riccardo Silva）、安德烈·拉德里扎尼（Andrea Radrizzani）和卡洛·波扎利（Carlo Pozzali）介意大利连合创立了MPS，尔后十余年间，由于巨匠体育版权商场赶快升温，MPS也从一个名不见经传的小玩家逐渐成长为地位举足轻重的版权威信。在其蓬勃本事，MPS的业务袒护巨匠200多个国度和地区，领有90多个巨匠赛事版权，30多家赛事职权机构合营伙伴，袒护3500多项赛事。2016年，被中资收购时，MPS的估值已跳跃10亿好意思元。

　　可是，在丽都的状态之下，这家公司的盈利能力其实并不彊悍，即便在2016年这么的体育大年，也只可拼凑看护正向利润。更为致命的是，在被收购之时，MPS手中的主要体育版权大多面对着行将到期的问题：意甲和法甲的版权到2018年为止，英超、阿森纳俱乐部和F1的版权合同签至2019年，合同最长的法网也仅到2021年。

　　中资入股后，首创东谈主席尔瓦和拉德里扎尼手里只存有少数股份，不再参与公司的要道方案，将整个遑急事务打发给中资一方。紧接着，MPS背后荫藏的问题运行逐渐知晓——公司仍是莫得能力支付已购版权的预支款项，遑急赛事版权大面积流失。

　　2017年10月，MPS遇到症结打击，意甲联赛的国外转播权被IMG夺走；尔后，该公司在斯堪的纳维亚半岛地区的德甲版权销售也出现亏欠；到了2018年，意甲将MPS告上法庭，索赔近3800万欧元的未付版权用度；此外，德甲、英超、法网、F1的待付账单排成长串。2018年10月17日，在法国网球协会与MPS的法律纠纷案中，英国伦敦高等法院凭据《歇业法》作念出裁决，判定MPS必须以资抵债偿还法网660万好意思元版权费。

　　这实验上晓谕了MPS的歇业，公司的剩余金钱和收入将归债权东谈主整个。距离中国本钱收购这家公司，只是以前了2年零5个月。

　　闪电收购与未泄漏的兜底函

　　2016年，偶合中国本钱国外并购的狂热期。在国务院“46号文”的政策推动下，万达集团以10.5亿欧元收购瑞士盈方体育传媒集团，乐视体育以7500万好意思元政策入股拉加代尔体育亚洲，而刚上市的摇风集团市值飙升到近400亿元，冯鑫为摇风集团定下了围绕TV+VR构建体育和影业两大内容板块的新政策主义。

　　与此同期，光大证券正处于独特的校正期。2014年，光大证券刚刚遇到“8·16乌龙指事件”重创，薛峰接任总裁，运行全面重整各项业务，其中一个标的即是布局和开发国际商场。两边一拍即合。

　　2016年4月，光大浸辉（光大证券全资子公司光大本钱的下属公司）、摇风集团全资子公司摇风投资和上海群畅金融服务有限公司四肢平庸合资东谈主，与招商银行（600036）、华瑞银行等有限合资东谈主订立合资条约，诞生上海浸鑫投资盘考合资企业（即“浸鑫基金”）。其中，光大本钱出资6000万元，为劣后级合资东谈主；招商银行出资28亿元，华瑞银行出资4亿元，为优先级合资东谈主，通盘基金的出资方包括14家企业，总限度达52.03亿元。

　　两边还订立了《差额补足函》条约，条约中指明，珺牛资本在浸鑫基金中，优先级合资东谈主不成竣事退出时，由光大本钱承担相应的差额补足义务，对应本息敞口金额鉴别为34.89亿元、4.98亿元，统共约39.87亿元。这一金额占光大证券2015年度经审计净利润的52.14%，但公司未实时泄漏上述事项，迟至2019年2月才给以泄漏。

　　当年5月，浸鑫基金即以约47亿元的价钱完成了对MPS公司65%股权的收购。

　　原筹划中，MPS将在18个月内转让给摇风集团，从而竣事基金退出和资金收益。可是，事情的发展远超预期，在收购完成后，MPS首创东谈主拿钱走东谈主，留给中国投资方的只是一个烂摊子。更令东谈主大跌眼镜的是，MPS在被收购后不久就接踵失去意甲、英超级赛事的版权，现款流出现症结问题。

涌融资本

　　计提巨亏，身陷诉讼连环套

　　在MPS歇业后，多米诺骨牌效应赶快膨胀。

　　2018年10月，MPS运行歇业计帐，浸鑫基金未能按原筹划竣事退出，52亿元的并购款项血本无归。当年，光大证券对MPS风险时势计提了14亿元展望欠债及1.21亿元其他金钱减值准备，共计减少公司2018年度吞并利润总数约15.21亿元，减少吞并净利润约11.41亿元。公司当年净利润断崖下降96.57%，仅为1.03亿元，行业排行从2015年的前十跌至第38位。

　　尔后，光大证券贯串多年就该事项计提展望欠债和金钱减值准备，2018年至2021年，光大证券对MPS时势计提展望欠债共计52.94亿元，占同期公司利润总数的比例约为51.83%。为止2021年底，光大证券因MPS收购案已累计欠债52.84亿元。

　　2019年2月，浸鑫基金投资期限届满到期，未能按原筹划竣事退出。优先级合资东谈主的利益关联方招商银行和华瑞银行由此向光大本钱拿起民事诉讼。2020年，上海金融法院判决光大本钱向两家银行统共支付35.16亿元，其中向招商银行支付31.16亿元，向华瑞银行支付投本钱金4亿元。光大本钱曾就一审判决朝上海市高档东谈主民法院提倡上诉，但2021年二审被驳回，看护原判。诉讼的连环套不啻于此，2019年5月，光大浸辉、上海浸鑫也对摇风集团及公司CEO冯鑫拿起“股权转让纠纷”诉讼，条款抵偿金额7.5亿元。

　　2023年9月，光大本钱终于与招商银行及华瑞银行签署履行妥协条约，以26.4亿元履行两案终审判决详情的沿路支付义务，这一妥协转回展望欠债约21.5亿元，形成非赓续性收益，对2023年净利润产生较大影响。为止2025年末，光大证券就该事项证据的展望欠债余额已降至4.99亿元。

　　监管问责与东谈主事颠簸

　　MPS事件的冲击远不啻于财务层面。在信息泄漏方面，光大证券相似知晓了严重问题。

　　2022年3月，上交所公布对光大证券和时任董事长兼总裁薛峰给以通报月旦，认定公司存在三大违纪活动：症结合同泄漏不足时、症结诉官司项阐述泄漏不足时、症结往复泄漏不完竣，此前，上海证监局已于2022年1月对公司出具警示函。