南昌期货配资中金：保管阅文集团跑赢行业评级盘算价43.5港元

各有关单位：　　根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定，经研究决定，自2026年1月27日（即1月26日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银、锡期货已上市合约的交易限额调整如下：

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　　中金发布研报称，因新丽定制剧净额证实，调理收入和毛利结构，保管阅文集团（00772）26/27年Non-IFRS净利润。现价对应26/27年18.8/16.8倍Non-IFRS

　　P/E。保管跑赢行业评级和盘算价43.5港元，对应26/27年Non-IFRS P/E

　　27/24倍，有43%的上行空间。公司公布2025年岁迹：2025年完毕收入73.66亿元，Non-IFRS净利润8.58亿元，合乎该行和机构一致预期，亦合乎预报。

　　中金主要不雅点如下：

　　在线业务隆重，新丽传媒2026年储备丰富

　　在线业务：收入相对巩固至40.47亿元，其中自有平台运营隆重，本色质地不休优化，举座作者生态基本盘踏实。IP运营：公司2025年IP运买卖务收入波动，主要受新丽传媒剧集上线节拍和电影技俩票房波动影响。瞻望2026年，剧集《少小有为》《除恶》已播出，储备包括剧集《尚公主》《沉山河图》《刑警期间》《爱情莫得外传》《此刻的生计》《剑来》等及电影《年夜“犯”》《神探》，该行掂量定制剧为主，越大配资服务2026年新丽利润3.5亿元，存眷播出节拍。

　　用度管控相对严格，新丽传媒商誉减值计提完毕

　　2025年公司毛利率为46.1%。因2025年影视技俩上线节拍波动，销售用度同比减少；而处理用度因控费亦有小幅同比下落，管控相对节制。

　　IP繁衍品业务获得冲突，短剧与AI漫剧双赛说念发力

　　公司2025年IP繁衍品GMV冲突11亿元，同比翻倍增长，分娩与运营恶果捏续提高。短剧全年上线作品超120部，标杆技俩最高活水冲突8，000万元，公司事迹会提到，2026年运筹帷幄推出超200部短剧。AI漫剧业务自2025年下半年落地，年收入冲突1亿元。该行觉得，公司受益IP全产业链设立与AI时期深度赋能，聚焦IP杰作化变现，永久价值空间可期。

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　　风险教导：本色技俩具备不细目性，线上阅读用户增长及IP运买卖务收入低于预期，时期变革下技俩鼓动不足预期。