豪配投资西南证券2025年报透视：85%营收依赖西南一隅外洋业务悲怆退场

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专题：上市券商2025年年报泄漏！各业务收入大比拼

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　　3月31日，西南证券（600369.SH）交出了其2025年度的得益单。2025年，公司完满贸易收入32.07亿元，同比增长25.35%；归母净利润10.62亿元，同比增长51.90%，高于行业平均增速。

　　据中国证券业协会统计，证券公司未经审计财务报表透露，2025年全行业150家证券公司完满贸易收入5411.71亿元，同比增长19.95%；完满净利润2194.39亿元，同比增长31.20%。

　　从业务结构看，投资银行业务与证券自贸易务组成了事迹增长的主要驱能源。其中，投资银行业务收入同比大增90.00%，毛利率从上年同期的负值跃升至7.21%，成为最大亮点。论说期内，西南证券完成了松发股份跨界并购、至正股份跨境换股等具有市集影响力的标杆神气，并购业务交往金额接近210亿元。

　　自贸易务相同弘扬不俗，贸易收入增长54.17%，毛利率高达86.09%。看成公司的基础业务，证券经纪业求完满谨慎增长。2025年，公司证券经纪业求完满收入18.21亿元，越大配资服务同比增长15.47%。

　　从区域散布看，西南证券的收入结构呈现出较着的地域贴近特征。2025年，公司在西南地区完满贸易收入27.37亿元，同比增长24.19%，占总营收比重高达85.34%。华东、华北、中南地辩认别孝敬1.88亿元、1.35亿元和1.03亿元，共计占比不及15%。西北、东北地区收入共计不及4000万元，占比仅1.2%。

　　“一域独大”的模式，既体现了西南证券深耕重庆多年的区位上风——看成当地独一法东谈主券商，公司深度融入成渝地区双城经济圈缔造等枢纽政策；但同期也意味着公司事迹与川渝地区经济发展高度绑定，区域经济波动可能对公司酿成较大影响。

　　与国内业务的区域贴近酿成对比的是，公司境外业务永远堕入逆境。2025年，公司境外业求完满收入526.45万元，同比下滑24.65%，贸易亏蚀高达2133.08万元，毛利率为-405.18%，同比骤降329.39个百分点。

　　值得热心的是，当券商出海竞赛全体加快之时，西南证券却正苦于剥离外洋业务。境外业务的拖累主要来自香港子公司西证国际证券。2025年9月，该公司因未能达成复牌教唆而退市，并于12月初始清盘才智。这标记着西南证券早年间布局的外洋上市平台厚爱遗弃，公司亦不再将其纳入并吞报表界限。公司此前曾尝试出售该子公司股权，但因买方未能悠闲交往条目而告吹。

　　年报泄漏，2025年西南证券在合规谋略方面承受了不小的压力。论说期内，公司过火分支机构屡次收到监管部门的行政监管设施。2月，因投行业务存在神气合规内控把关不严、受托惩处努力守法不够等问题，中国证监会对公司礼聘责令改正设施。5月，北京证监局对北京昌平证券贸易部出具警示函，指出其未践诺投资者财务景色审核义务，妥当性惩处不到位。8月，大连证监局对大连分公司出具警示函，指出其存在违章录用银行责任主谈主员进行客户继承、业务留痕不无缺等问题。11月，黑龙江证监局对黑龙江分公司出具警示函，指出其未有用落实职工用手机报备轨制、个别职工违背清廉从业法律阐发。

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